正在波动取机缘交错的市场中，若何建立可持续的投资系统？汇添富基金司理卞正给出的谜底是：将严谨的财政模子取深度的实地调研相连系，构成“模子束缚”取“现场验证”双轮驱动的决策框架。这套方式不逃求短期行情的极致捕获，而是努力于正在企业成长的长周期中，通过系统化、规律化的体例，持续堆集可复制的超额收益。正在当下市场步入环节点位、投资者既担忧市场波动，又害怕错过机缘之际，如许一种而接地气的投资气概，大概供给了一种纷歧样的解题思。汇添富平易近营新动力股票近一年业绩数据来自2025年基金三季报，截至2025。9。30，汗青表示不代表将来。汇添富平衡精选六个月持有夹杂A近三年同类排名前10%，银河、国泰海通双五星评级☆☆☆☆☆汇添富平衡精选六个月持有夹杂A同时被国泰海通基金业绩评价演讲（截至2025。10。31）、银河证券基金评级成果（截至2025。9。30）列为过去三年五星基金，基金排名来自国泰海通基金业绩评价演讲，具体排名为246/2611，同类为强股夹杂型基金，截至2025。10。31。卞正办理的基金业绩表示如下：自2022/2/21起头办理汇添富平易近营新动力股票，基金2020-2025年上半年各年业绩和基准别离为(%)：48。44/27。86、16。32/10。5、-21。36/-19。45、-3。11/-6。7、0。42/4。2、8。68/6。22。自2023/6/14起头办理汇添富平衡精选六个月持有夹杂A，-13。63/-11。84、-13。04/-6。91、16。14/12。36、9。64/4。15。自2022/9/2起头办理汇添富全球汽车财产升级夹杂（QDII），基金自2022-09-02成立以来截止2025年上半年各年业绩和基准别离为(%)：-6。04/-12。38、20。7/-6。56、3。39/-3。66、15。21/4。61。汇添富平衡潜力优选夹杂成立于2025。6。20，截至2025年三季度末不满6个月，尚无可披露业绩。数据来历：基金按期演讲，截至2025。6。30。基金汗青表示不代表将来。正在成为基金司理之前，卞正具有长达6年的研究员积淀，且笼盖的都是“硬骨头”：从汽车、新能源、有色金属到军工、半导体 。这些行业是过去几年A股布局性行情的焦点，也是波动猛烈的范畴。恰是这种正在制制业一线的持久摸爬滚打，让他对中国财产的底层逻辑有了颗粒度极细的认知。卞正戏称本人不是很擅长大的行情，这取他投资气概的“规律美学”相关。低换手率、不及时盯盘、强财政模子、动态调研日记、清晰的方针市值区间……这位工科身世的基金司理，用一种近似工程办理的体例，成立了一套逃求持久可复制超额收益的投资系统。若是把投资比做求解一道复杂的函数题，卞正不博弈阿谁霎时的极值点（景气宇），他求解的是企业穿越周期所堆集下来的那片成长的“定积分”（面积）。卞正从研究员时代起，就起头搭建本人的财政模子，一迭代到现在的V6。0版本，Excel表格布局里清晰呈现出：收入端拆分、成本布局、现金流、估值带宽、本钱开支、盈利能力……这些单调的数字被“尺度化”地拆入统一个评价系统。这套系统不只仅是数据容器，更像是他投资思维的“外挂大脑”。根本数据从动化抓取，而更环节的非标数据，那些来自调研一线的碎片消息，则由手工补录。模子建立了一个严密的“预期-现实”闭环：每一个变量的微调，不只折射出办理层的和术动做，更现含着行业供需曲线的位移，以至宏不雅利率对企业资产欠债表的穿透影响。积少成多的复利效应逐步，对卞正来说，跟着模子的尺度化、模块化、深程度不竭提拔，认知的边际成本正逐渐下降。正在卞正的决策归因中，50%的权沉交给这套的财政模子，以此确立估值的平安边际；别的50%则留给对财产演进、办理层款式的定性判断，以此捕获阿尔法。这是他投研逻辑的底座，也是其投资气概“可回溯、可证伪、可迭代”的根源。财政模子建立了卞正投资系统的骨架，而血肉的填充，则靠双脚测量。对于工科身世的卞正来说，模子供给的是“假设”，而现场供给的是“验证”。卞正“没去过的公司，不太会买”，由于只要置身于物理现场，数据的噪点才会被过滤。他曾提到，走进一家工场，从门卫的反映、车间的排产节拍，以至员工正在电梯里的扳谈形态，都能映照出这家企业的精气神。有的企业报表富丽，但现场品级森严、灰心丧气；有的企业虽然处于投入期利润菲薄单薄，但手艺空气像大学尝试室一样狂热。这种“现场感”，是批改V6。0模子中“增加率”参数最的探针。一是专注的“幸存者误差”。A股3000多家上市公司，卞正的第一道筛子就是“从业能否分离”。正在制制业，唯有极端的专注才能正在红海中建立成本或手艺壁垒。二是逆周期的计谋定力。他偏心那些敢外行业低谷期大举扩张产能或研发投入的办理层。这种逆人道的决策背后，往往意味着企业家对财产结局有着超越市场的洞察。三是以至有些笨拙的勤恳。正在调研中，他会关心那些常年住正在工场、心无旁骛打磨产物的60后、70后实控人。正在本钱运做流行的当下，这种“工匠式的痴钝”反而是一种护城河。正在这个充满叙事泡沫取估值膨缩的时代，实正接近企业，接近现金流、产线取人，反而是一种“慢下来”的逆势之举。而正在卞正的系统中，那些不正在热搜榜上的公司，反而更有可能穿越时间的，最终沉淀出一份稳健、复利的“成长积分”。对于工科思维的卞正而言，风控不是一句标语，而是一个关于概率取期望值的工程学问题。他清晰，正在这个充满随机性的非线性系统中，预测市场短期涨跌是徒劳的，唯有通过组合布局的鲁棒性取规律的刚性，才能为收益拆上“平安气囊”。卞正的股票池，每季度前进履态更新，行业笼盖制制、消费、医药、TMT、资本等板块。他极为看沉组合取基准的关系。正在他看来，基准不只仅是业绩比力的合格线，他会精细地拆解宽基指数的行业形成，以此做为本人组合建立的“锚”。他的超额收益，是成立正在对基准气概取行业偏离度的切确节制之上的，而非通过极端的偏离去博取好运。卞正也将投资大师们汗青上的典范组合做为“参考之资”，用来取本人做校准，并正在这个过程中，不竭修副本人对平衡的理解。卞正逃求的是，无论风从哪个象限吹来，组合都能连结沉心的不变。这种组合的不变性，也让他持股的持久从义得以落地。正在卞正的V6。0模子中，每一家入池的公司都有两条清晰的刻度线：“下行市值线”取“上行市值线”，这两条线是他匹敌人道取惊骇的锚点。正在买入端，他施行的是逆向加仓规律。当一家优良公司的股价跌穿“下行市值线”时，市场凡是充满了发急的乐音。此时，只需财政模子取实地调研确认公司的持久逻辑未变，卞正会将其视为市场捐赠的“错误订价”，不只不慌，反而会按部就班地逆向加仓。更难的是卖出端。正在躁动的市场情感中，股价冲破“上行市值线”是常态。面临不竭上涨的K线，人道的天性是幻想“还能再涨”。但卞正的工科规律要求他必需做出反映：一旦股价短期透支了将来的成漫空间，触碰着了估值天花板，他会判断施行减仓或止盈。这种看似“卖飞”的操做，实则是为了锁定利润，避免正在随后的均值回归中回吐收益。卞一般说本人赔不到的钱。他更倾向于“正在被轻忽时接近”，再“正在市场沉估时退出”，既不高估本人对周期点位的预测能力，也不涨势中的最初一杯酒。卞正版本的“稳健成长”不是消弭风险，而是用系统去驯服风险；不是波动，而是正在波动中建立可持续的超额。卞正不锐意逃逐热点，也不波动，而是通过尺度化的财政模子、动态更新的调研系统、基于估值锚点的规律施行，将市场的不确定性为持久可复制的超额收益，并建立能承受各类行情的组合布局。这种方背后，是对概率、分布、风险取认知鸿沟的理解。正在最新的季报中，卞正照旧延续了这一套“+常识”的系统。他没有盲目拥抱AI，也不旧有布局，而是持续挖掘估值出清后的财产反转（如化工、快递）、景气复兴的新周期（如模仿电子、被动元件）、以及政策尾声下的布局性成长（如医疗设备）。更主要的是，他对将来标的目的的结构已悄悄展开：国产替代的自从可控、全球化扩张的新国货、平价新能源时代的财产升级、AI硬件链的消费立异、老龄化取性价比消费的布局性机遇——这些，都是长坡厚雪下的“成长积分”。而正在他的组合办理中，无论是行业权沉的均衡、估值区间的规律，仍是对同业组合的进修取接收，卞正都正在建立一种“组合内生韧性”的系统。这种系统，也许正在时并不最耀眼，但正在风起时最为沉稳，正在回撤中最有底气，正在周期起点最能兑现。他相信：持久从义不是一句标语，而是一个不竭用认知批改系统、用规律办理情感的过程。风险提醒：基金有风险，投资需隆重。本材料仅为宣传材料，任何法令文件。投资有风险，基金办理人许诺以诚笃信用、勤奋尽职的准绳办理和使用基金资产，但不基金必然盈利，也不最低收益。投资人采办基金时应细致阅读《基金合同》《招募仿单》《基金产物材料概要》等法令文件，领会基金的具体环境。基金办理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其将来表示。汇添富平易近营新动力、汇添富平衡精选基金属于中风险品级（R3）产物，适合经客户风险承受品级测评后成果为均衡型及以上（C3）及以上的投资者，客户-产物风险品级婚配法则详见汇添富官网。正在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级法则为准。本基金投资范畴包罗港股，会晤对因投资、投资标的、市场轨制以及买卖法则等差别带来的特有风险。文章涉及的概念和判断仅代表我们对当前时点的见地，基于市场的不确定性和多变性，所涉概念和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交换之目标，不形成任何投资。